7月12日，尽管上证国债指数在个券带动下创出历史新高，但信用债指数却大幅下挫，上证企债指数创下2009年8月4日以来最大单日跌幅。分析人士指出，经过6月底以来的大幅反弹之后，交易所债市收益率已不具备估值优势，避险资金的流动也可能加剧债市波动，信用产品风险不容忽视。

　　国债信用债指数分道扬镳

　　7月12日，交易所国债、信用债指数走出了截然相反的极端走势。上证国债指数收盘报126.07点，再创历史新高，涨幅为0.25%;而上证企债指数则在早盘创下141.99点的历史新高后，反以下跌0.17%报收，创下09年8月4日以来的最大单日跌幅，收盘报141.68点;此外，深证企债指数收报 129.74点，跌0.23%;公司债指数收报124.73点，跌0.22%。

　　实际上，如果排除个券扰动因素，当日交易所国债表现也是乏善可陈。从盘面表现来看，成交的17只国债中有6只上涨，4只持平，7只下跌，而且上涨个券成交极少。信用债成交方面，05京能(2)跌3.33%，列沪市企业债跌幅首位;04华电1跌6.16%，列深市企业债跌幅首位;09中交G2跌6.42%，列两市公司债跌幅首位。

　　与债市下跌相对应，12日上证综指收报2490.72点，上涨0.80%。据市场人士分析，周末公布的经济金融数据显示外贸增长强劲，且流动性依然宽裕，因而推高了股市利空债市。

　　资金获利回吐则是助推信用债指数创下近一年最大单日跌幅重要推手。6月底以来，随着资金面紧张情绪的缓和，债市走出了一波上涨行情，从6月25日的141.15点到7月12日141.99点，上证企债指数两周涨幅已高达0.60%，短期交易型资金已有可观的盈利空间。

　　提防信用债风险

　　从债券市场整体走势来看，在经济出现减速迹象、通胀已成强弩之末以及流动性重回宽裕局面的背景下，未来债市整体仍有一定支撑。尽管如此，交易所债市,特别是交易所信用债仍存在着难以忽视的风险。

　　华泰证券分析师表示，从股性影响角度，经上周股市明显反攻后，短期内股指再现大跌的可能性明显减小;从债性影响角度，银行间信用产品价值挖掘已较充分，短期内已难具有交易性机会。从估值角度来看，目前交易所信用债个券可比收益率离2009年第2季度的历史大底已较为接近，相应交易所债市的估值吸引力已总体偏低。因此，交易所信用债的上升动力较为有限。

　　安信证券则提醒投资者,如果经济数据表现较差导致政府政策提前进入放松期,可能导致基金等交易型机构从债市撤离,转向股市。此类资金的撤离将对信用产品造成更大扰动。

　　此外，特别需要指出的是，上周05铁通债、05大唐债和06大唐债暂停上市。中金公司分析师就此指出，债券暂停上市后，流动性丧失，收益率大幅上升，交易性投资者需尽早关注此类风险，果断卖出避免损失。