到目前为止，加上最新的省份，共有江苏、重庆等10个省份启动政府债券发行，地方政府债券发行节奏加快，加上债务分布的不均衡，是否会因此出现债务危机?下文是相关详细内容，欢迎阅读。

十省启动政府债券发行

据每日经济新闻网报道，此前，已有江苏、重庆等8个省份公布了2015年首批一般债券发行额度及期限，加上最新的省份，目前至少已有十省份进入地方债券发行程序。很明显，地方政府债券发行节奏正在加快。

尽管目前地方债券市场的风险整体可控，然而，受不断上升的地方政府负有偿还责任债务占比、融资来源存在缺口、各个省份差异很大的债务负担等因素影响，地方政府能否顶住债务的压力?2015年地方债务会否出现局部崩塌现象?

地方债券发行节奏加快

近日，内蒙古自治区、山西省财政厅分别下发了关于组建政府债券承销团的通知，其中山西省财政厅以“特急”的方式下达通知，两地均要求报名承销团的机构在5月11日前将申请材料送至财政厅。

山西省通知称，2015~2017年山西省政府债券承销团的组建遵循“尊重意愿、优先承销能力、控制风险”的原则，拟组建承销团成员20家，在此基础上，按照《山西省政府债券承销团主承销商评价方法》确定主承销商8家。

据了解，山西省的债券发行工作将于6月启动。

对于债券发行延迟，山西省财政厅国库处有关负责人士在接受采访时说，已经了解到江苏发债延迟的情况，“我们的债券发行还是按财政部的要求来做，按系统招标是多少就多少，利率不能低于国债前五个工作日的利率水平，利率发行全部市场化。”

当问及如果商业银行不买单怎么办?上述山西财政厅人士说，利率都市场化了，要买就买，不买那也没办法，“发不出去也没想过怎么办。”

另据内蒙古财政厅公布的组建承销团通知显示，内蒙古政府债券包括专项债券和一般债券分期分批发行，将选择不超过30家的金融机构作为承销团成员。

内蒙古财政厅公布的组建承销团通知显示，内蒙古政府债券包括专项债券和一般债券分期分批发行，将选择不超过30家的金融机构作为承销团成员。

不过，受原定于4月下旬招标发行的江苏省地方债券发行延迟的影响，这给其他省份的债券发行蒙上了一层阴影。业内人士预计今年地方债发行将在多省市全面延迟，主要是因为上万亿规模的低利率、低流动性政府债难获投资者青睐。

同时，有地方财政厅人士坦言债务偿还压力大，而地方政府债券置换将有利于降低政府融资成本，置换后的融资成本会降低到5%左右。

交通银行(601328)首席经济学家连平在接受采访时表示，只要地方给到合适的价格，债券还是能发行出去，“对商业银行来说，如果负债成本降到一定的程度，投资地方债券虽然利益不大，但有一定的利差，商业银行还是愿意去做，现在需要把银行的负债成本降下来。”

会不会出现地方债务危机

据了解，2014年、2015年到期的政府直接负债分别占21.89%和17.06%，到期债务分别为2.4万亿和1.8万亿。

然而，这并不是最终数据，根据审计署公布的审计结果，截止至2013年6月底，全国各级政府负有偿还责任的债务20.70万亿元人民币，考虑或有债务后，全国各级政府债务约30.28万亿元，其中地方政府债务余额17.9万亿元。2014年10月，财政部部署了清理甄别存量地方政府债务的工作，2015年1月5日，上报存量债务，估计这一数据比17.9万亿要高得多。

进入2015年二季度，也是各地方政府债务到期的高峰，按照中金的测算，考虑逾期债务和新发行债务中将要到期的部分，2015年地方政府全部应偿债务约4万亿元。

尽管目前如此庞大的地方债券市场风险总体可控，然而，不断上升的地方政府负有偿还责任债务占比、融资来源存在缺口、各个省份差异很大的债务负担，会否导致地方债务可能出现的局部崩塌现象也引发了业内的担忧。

长安信托常务副总裁陈英在中国财富管理50人论坛第三届年会上透露，截止2014年年底，地方债归类已与审计署公布的2013年6月底数据发生很大变化，地方政府存量债务中，地方政府负有全部偿债责任的债务比例高达90%。如果这个传闻属实，以2013年6月底审计数据为依据，那么地方政府负有偿还责任的债务占比可能上升20-30个百分点，增加3.4-5.2万亿。

截至2013年6月底，省、市、县和乡镇各级政府负有偿还责任债务分布为17780、48434、39573和3070亿元，分布占比16%、45%、36%、3%。四级政府债务负担差别很大，市县级政府占比较大，两者占据了81%的比例。

截至2013年6月底，2015年需要偿还的债务为18577亿元，占比17.1%。但是由于一方面，地方政府负有偿还责任债务会大增;另一方面，由于目前数据只是截止2013年6月底，2014年和2015年还会新增债务，因此，我们预计2015年地方政府需要偿还的债务占比可能还要达20%以上，如果根据地方政府负有偿还责任债务占比确实上升到80-90%，那么2015年需要偿还到期债务至少在3万亿左右。

同时，地方政府融资结构过度依赖信贷，一旦地方融资平台剥离融资功能后，融资来源存在缺口，这也为地方偿还债务蒙上了一层阴影。

据了解，在地方政府负有偿还责任的债务中，银行贷款占比高达50.8%，BT占到11.2%，发行债券占10.7%，信托融资占7%，证券、保险和其他金融机构融资占1.8%。银行贷款占据地方政府融资结构的半壁江山。这种过分依赖银行贷款的融资结构可能会受银行信贷政策、央行货币政策的影响。如果央行紧缩货币政策，银行惜贷，那么地方政府的融资也可能会受到影响。

此外，在地方政府债务的举债主体中，地方融资平台举债占负有偿还责任债务比例为38%，政府部门和结构占比28%，经费补助事业单位占比16%，这三类举债主体累计占比82%。地方融资平台在地方政府债务举债主体中占有重要位置。根据351号和43号文，地方融资平台将剥离融资功能，地方政府债将成地方政府债务唯一的举债来源。那么谁来代替地方融资平台的融资功能，从举债主体来看，未来地方政府债务的后续融资存在一个大的缺口。

另外，各个省份的债务负担分布不均衡对债务偿还的影响也不容忽视。

根据各个省份截止2013年6月份的负有偿还责任债务余额占2013年GDP的比例的统计数据，发现一个规律，经济欠发达省份的债务余额比例普遍高于发达省份。原因可能有三：第一，中西部欠发达省份目前公共基础设施还不完善，还有很大建设空间，公共设施欠账比较多;第二，中西部省份由于经济落后，财政收入低于东部沿海发达省份;第三，由于产业转移，东中西部经济增速切换，中西部进入一个高速发展期，对于基础设施建设的需求比较大。

债务分布的不均衡会有可能导致出现局部的债务危机，比如，贵州负有偿还责任债务余额占GDP比例高达57.7%。在经济减速的背景下，这种危机发生的概率可能大大提高。政府有必要一方面加强对于中西部省份债务扩张的约束，另一方面加大对于中西部的财政转移支付力度。

因此，面对2015年如此庞大的地方债务以及在偿还过程中所带来的不确定因素，如何化解地方债务风险，避免出现局部崩盘现象，成为了考验政府相关部门的一个大难题。