债权资产价值分析是对债权资产在基准日的价值或价值可实现程度进行分析、估算并形成专业意见的行为或过程，其分析方法主要基于两种途径：一种是以债务人和债务责任关联方为分析范围的途径，主要包括假设清算法、现金流偿债法和其他适用方法;另一种是以债权本身为分析范围的途径，主要包括交易案例比较法、专家打分法和其他适用方法。

　　对债权资产进行价值分析时可能存在多种适用的分析方法，不同的分析方法由于分析思路和相关假设条件、限制条件不同，得出的结论可能不同。因此债权资产价值分析应当综合考虑债权价值能够得到体现的各种分析途径与方法，选用一种或多种适用的分析方法，并对各种分析方法形成的价值分析结论进行对比分析，形成最终价值分析结论。

　　鉴于不良债权资产形成的复杂性、多样性以及分析过程中的一些不确定性因素，债权资产价值分析比其他资产的价值评估和价值分析复杂。注册资产评估师承接价值分析业务应当审慎考虑自身专业胜任能力，根据项目情况，特别是资料的可获得程度和程序的受限制程度，恰当选择分析方法，并对所选择分析方法的适用性进行充分说明。

　　一、以债务人和债务责任关联方为分析范围的途径

　　(一)分析思路以债务人和债务责任关联方为分析范围，实际上是从债权资产涉及的债务人和债务责任关联方偿还债务能力角度进行分析的途径，主要适用于债务人或债务责任关联方主体资格存在、债务人或债务责任关联方配合并能够提供产权证明及近期财务状况等基本资料的情况。其操作思路主要是通过对企业(含债务人、债务责任关联方)的资产质量进行分析评价，清查核实企业负债，判断企业的财务状况、经营能力和发展前景，从综合考察债务人和债务责任关联方偿还债务能力的角度来分析债权的可能受偿程度，并适当考虑其他影响因素，揭示和评价某一时点债权资产价值。

　　对债务企业、债务责任关联方偿债能力的考察主要从以下方法中选择：假设清算法、现金流偿债法和其他适用方法。注册资产评估师应当根据企业的实际状况恰当选用以上方法，对债务人、债务责任关联方进行偿债能力分析，在此基础上确定债权可受偿金额或比例。

　　(二)假设清算法假设清算法是指在假设对企业(债务人或债务责任关联方)进行清算偿债的情况下，基于企业的整体资产，从总资产中剔除不能用于偿债的无效资产，从总负债中剔除实际不必偿还的无效负债，按照企业清算过程中的偿债顺序，考虑债权的优先受偿，以分析债权资产在某一时点从债务人或债务责任关联方所能获得的受偿程度。

　　1.假设清算法的适用范围假设清算法主要适用于非持续经营条件下的企业以及仍在持续经营但不具有稳定净现金流或净现金流很小的企业。

　　企业资产庞大或分布广泛的项目和不良债权与企业总资产的比率相对较小的项目，不宜采用假设清算法。

　　2.价值分析程序

　　(1)对债权人的债权资料进行分析;

　　(2)剔除企业无效资产，确定有效资产。无效资产的剔除应当详细阐述依据并附相应证明材料;

　　(3)剔除债务人无效负债，确定有效负债;

　　(4)根据债务人的经营状态和分析目的采用适当的价值类型，对企业的有效资产进行评估，对负债进行确认;

　　(5)确定优先扣除项目，包括资产项优先扣除项目以及负债项优先扣除项目，优先扣除项目应当有确切的证明依据;

　　(6)确定一般债权受偿比例;

　　一般债权受偿比例 =(有效资产-资产项优先扣除项目)/(有效负债-负债项优先扣除项目)

　　(7)确定不良债权的优先受偿金额;

　　(8)确定不良债权的一般债权受偿金额;

　　一般债权受偿金额=(不良债权总额-优先债权受偿金额)×一般债权受偿比例

　　(9)分析不良债权的受偿金额及受偿比例;

　　不良债权受偿金额=优先债权受偿金额 + 一般债权受偿金额受偿比例=不良债权受偿金额/不良债权总

　　(10)分析或有收益、或有损失等其他因素对受偿比例的影响;

　　(11)确定不良债权从该企业可以获得的受偿比例;

　　(12)对特别事项进行说明。

　　3.使用假设清算法应当注意的问题

　　(1)假设清算法操作思路中，由于许多因素难以量化界定(主要表现为或有负债的不确定性、优先扣除项目金额的难以把握，以及资产变现的可能性等)，价值分析结论可以是区间值;

　　(2)使用假设清算法的关键是债务人能够提供其真实会计报表、界定准确的资产负债范围，注册资产评估师应当能够对企业提供的资产负债表履行相应的分析程序;

　　(3)对可能影响债权资产价值的信息应当在特别事项说明中充分披露;

　　(4)注册资产评估师应当准确把握企业在持续经营和非持续经营情况下有效资产和有效负债的范围;

　　(5) 确定优先债权受偿金额时，如果对应的资产价值小于优先债权，剩余的优先债权并入一般债权参与受偿;如果对应的资产价值大于优先债权，超过部分并入有效资产参与清偿;

　　(6)注册资产评估师应当合理考虑土地使用权、职工安置费等重大因素对偿债能力的影响。

　　(三)现金流偿债法现金流偿债法是指依据企业近几年的经营和财务状况，考虑行业、产品、市场、企业管理等因素的影响，对企业未来一定年限内可偿债现金流和经营成本进行合理预测分析，考察企业以未来经营及资产变现所产生的现金流清偿债务的一种方法。

　　1.现金流偿债法的适用范围

　　(1)现金流偿债法主要适用于有持续经营能力并能产生稳定可偿债现金流量的企业;

　　(2)企业经营、财务资料规范，注册资产评估师能够依据前三年财务报表对未来经营情况进行合理分析预测。

　　2.现金流偿债法的程序

　　(1)搜集企业财务资料和经营情况资料;

　　(2)分析企业历史资料，合理预测企业未来现金流量;

　　(3)结合资产处置方式和企业实际情况，合理确定企业未来现金流量中可用于偿债的比例(偿债系数)和预期偿债年限;

　　(4)确定折现率;

　　折现率为基准利率(国债利率)与风险调整值之和。风险调整值应当考虑到不良贷款损失率、不良贷款企业使用资金的成本、预期企业利润率及企业生产面临的各类风险等因素。

　　(5)将企业预期偿债年限内全部可用于偿债的现金流量折现，测算偿债能力;

　　(6)对特别事项进行说明。

　　3.使用现金流偿债法应当注意的问题

　　(1)企业未来现金流量应包括预期偿债年限内由经营带来的现金流量以及预期偿债期末由资产变现带来的现金流量;

　　(2)预期偿债年限、偿债系数、折现率的确定应当具有依据或合理解释;

　　(3)在预测中应当分析抵押物对企业现金流的影响;

　　(4)应当适当考虑企业非财务因素对偿债能力的影响，或在特别事项说明中予以披露。

　　二、以债权资产本身为分析范围的途径

　　(一)分析思路以债权资产本身为分析范围的途径是指注册资产评估师基于债权人所掌握的材料，通过市场调查、比较类似交易案例以及专家估算等手段对债权资产价值进行综合分析的一种途径。这一途径主要适用于得不到债务人、债务责任关联方配合或债务人、债务责任关联方不具备相关资料的情况，主要包括交易案例比较法、专家打分法和其他适用方法。注册资产评估师应当根据债权资产的实际状况选用适当方法对债权资产进行分析，最终确定债权回收价值。

　　(二)交易案例比较法交易案例比较法是首先通过定性分析掌握债权资产的基本情况和相关信息，确定影响债权资产价值的各种因素，然后选取若干近期已经发生的与被分析债权资产类似的处置案例，对影响债权资产处置价格的各种因素进行量化分析，必要时可通过适当方法选取主要影响因素作为比较因素，与被分析债权资产进行比较并确定比较因素修正系数，对交易案例的处置价格进行修正并综合修正结果得出被分析债权资产价值的一种分析方法。当可获取的样本量足够大时，可以运用数理统计的方法(如回归分析、方差分析等)对样本进行分析，以此为基础测算债权资产价值。

　　1.交易案例比较法的适用范围交易案例比较法主要适用于可以对债权资产进行因素定性分析以及有可供比较的债权资产交易案例的情形。

　　2.交易案例比较法的程序

　　(1)对债权资产进行定性分析;

　　定性分析主要借助如下资料进行：债权债务关系形成及其维权情况的全部档案资料;贷款历史形成、导致损失原因、企业经营状况、商业银行五级(或四级)分类资料;从当地政府相关部门(如工商、土地、房产等部门)或债务人主管部门获取的有关债务人或债务责任关联方的信息;现场实地勘察情况和债权处置人员市场调查、询价资料等。通过分析这些资料，确定影响债权资产价值的各种因素。

　　(2)选择交易案例;

　　选择三个以上(含三个)债权形态、债务人性质和行业、交易条件相近的债权资产处置案例作为参照。注册资产评估师应当确信参照物与分析对象具有合理可比性。

　　(3)对分析对象和参照物之间进行比较因素调整;

　　比较因素包括但不限于：债权情况(包括贷款时间、本息结构、剥离形态等)，债务人情况(包括行业、性质、规模、地域等)，不良资产的市场状况，交易情况(处置方式、交易批量、交易时间、交易动机等)。交易案例样本比较多时，可以通过统计分析方法确定主要比较因素，剔除影响较弱的因素。

　　(4)指标差异比较、量化;

　　(5)合理分析估测债权资产价值。

　　3.使用交易案例比较法应当注意的问题

　　(1)注册资产评估师应当通过尽职调查获取必要的资料信息;

　　(2)能够获得类似或具有合理可比性的债权资产处置案例作为参照物，这些案例应当是近期发生的并且具备一定数量;

　　由于债权资产情况比较复杂，债权资产之间的可比性较弱，注册资产评估师应当予以高度关注，避免误用、滥用交易案例比较法;

　　(3)债权资产如有抵押、担保等因素，应当单独分析。

　　(三)专家打分法专家打分法是指通过匿名方式征询有关专家的意见，对专家意见进行统计、处理、分析和归纳，客观地综合多数专家经验与主观判断，对大量难以采用技术方法进行定量分析的因素做出合理估算，经过多轮意见征询、反馈和调整后，对债权价值和价值可实现程度进行分析的方法。

　　1.专家打分法的适用范围专家打分法适用于存在诸多不确定因素、采用其他方法难以进行定量分析的债权。

　　2.专家打分法的程序

　　(1)选择专家;

　　(2)确定影响债权价值的因素，设计价值分析对象征询意见表;

　　(3)向专家提供债权背景资料，以匿名方式征询专家意见;

　　(4)对专家意见进行分析汇总，将统计结果反馈给专家;

　　(5)专家根据反馈结果修正自己的意见;

　　(6)经过多轮匿名征询和意见反馈，形成最终分析结论。

　　3.使用专家打分法应当注意的问题

　　(1)选取的专家应当熟悉不良资产市场状况，有较高权威性和代表性，人数应当适当;

　　(2)对影响债权价值的每项因素的权重及分值均应当向专家征询意见;

　　(3)多轮打分后统计方差如果不能趋于合理，应当慎重使用专家打分法结论。